QE3殺埋身

今日竟然聽見個打咗十幾年工的伙計話唔知咩係QE3。

唔好話你唔買股票所以毋須了解咩QE,美國佬開行部機係咁印銀紙，明年今日一罐豆豉鯪魚可能賣緊30蚊，一條皇室厠紙50蚊，你手中的100蚊紅底應該唔夠係快餐店食兩餐啱，咁就算你唔買股票外匯黃金磚頭，QE3都關你事啩？

除非你真係餐搵餐食餐餐清，咁就真係唔關你事了。

QE3一出，揸住cash真係死路一條。

該吃就吃該喝就喝

今晚在飯堂吃飯，平日里人頭涌涌的酒家竟然水靜鵝飛，連我這一桌總共就4桌9個客人！在個人理財的角度來說單單是用閑錢買股票是不夠的，還要有經得起股海風浪的良好心理質素，大跌或大升都不應該影響或破壞個人的生活質素和情緒。過了這一關就能坦然面對這種數字游戲了。該吃就吃該喝就喝 該干嘛就干嘛！什麼食不下咽、夜不成眠…在我這裡沒戲！哈哈哈…

ps：雖然手持大筆現金，但這種未到高潮已瀉氣的股市實在看不懂，所以現階段不會大舉入市，考慮分段增持白金。

變幻原是永恆

月供2628、388和3968好幾年了，直至上月2628出了業績，首季少賺２２％，縱觀三家Ｈ股保險龍頭企業的本年首季數據，國壽於首季原保費收入約1,230億元(人民幣‧下同)，增長率約11%；平保總保費收入約861億元，增長27.5%；太保實現保險業務收入481億元，增長13.7%。很明顯2628跑輸另外兩隻，花無百日紅2628已變成另一隻匯豐了。的起心肝决定停供2628，諗諗下以自己係股海打滾咗咁耐的經驗和交的學費，同埋唔大使的個性，似乎唔再需要哩種月供儲錢的平均買入法了，索性連388和3968都停埋。

超級通脹下...

前幾天在大陸的超市逛了一圈，我滴媽呀！各種食品加幅大的令我咋舌，因為人民幣持續升值令大部分國產食品的價格都比香港貴，而且大陸樓價又屢壓不下，在這種情況下，現時A股的價值根本未能在股價上體現出來。

大陸物價的這種瘋漲情況再持續下去，小老百姓根本無法豐衣足食，社會肯定會動盪起來，所以中央控制物價的意願一定是很強烈的，當然做不做得到又是另外一回事了。

如果我是決策層我會怎麼做？

1)加息(很明顯加準備金率無甚作用。)

2)控制股市。股市升得太多賺到錢的股民會增加各種消費，搶高物價。

3)限價。

在實際是負利率的環境下，做為有一點點小錢的小市民我們應該怎樣保護自己的財產不被通漲蠡食呢？我認為錢多買磚頭，錢少買股票，當然最好是磚頭、股票併駕齊驅啦！有一點要注意的是加息同期即將來臨，買磚頭一定要控制好借款比率。

股票買什麼好？基於以上3點A今年應該是炒股不炒市的一年，而H股我是看好的，所以港交所(388)還是倉內膽之一，A股的話因為倉內已有不少持貨(有些是去年11、12月買13元多的蟹貨。)所以(今年？)不打算增持了。

昨天以＄1.21買入197，今天＄2.31買入 利君國際( 02005)，兩股都打算中、長線持有。我是197的死硬派fans，現時倉內約4份3的197都是0股價的貨，買入原因就不重復了。至於2005是因為國人小病小痛都愛跑到醫院去打吊針，飯可以吃少點當環保了，但有病總是要醫的嘛！主打靜脈輸液的利君國際受限價令影響較少，抗生素及靜脈輸液等註冊藥品，都屬於開發期長的產品，一般享有較高毛利，公司上月底左＄2.22至＄2.29不斷回購，顯示這就是管理層心目中抵買的價位。每間公司的老闆都最清楚自己公司的價值，像去年中開始李嘉誠不斷增持長實、和黃一樣，利君的好戲應該在後頭，唯一是要有耐性。

11、388、2823和其他

最近介紹了不少大陸朋友到恆生銀行開立理財戶口，手續和境外人士在大陸銀行開戶口差不多，都是只需身份証明文件和當地流通貨幣就行了，很大很大的分別是，他們在港開的銀理財戶口可以直接買賣H股，而我們卻不能直接買A股。當我很想直接買A股的時候，我的那些三教九流的有點閑錢的大陸朋友，卻人人都想將一部分資金投在香港的金融市場，理由是：香港的投資產品種類多、市場成熟、受政策影響比大陸少。因此，做獨市生意的港交所(388)在2011年我還是會持有并繼續月供，股價上破＄200再酌情因應市場環境考慮停供，如果有大特價的話也會大手增持。

我用了好多年的恆生銀行(11)e-Banking非常好用，在大陸都可以暢通無阻地看串流版，因此介紹給大陸的朋友，他們可以用來在網上直接買賣港股，雖然香港恆生和大陸恆生的存款不能亙通，但只要香港恆生的戶口有錢買賣，這些額外的非本地理財客戶都已經為恆生提供了不少佣金。從小處看大器，恆生還有超過4％的股息，因此，組合中的恆生銀行會繼續持有。

今年是中共的換屆年，以中共一向的做法應該是穩定壓倒一切，估計A股市場會平穩向上，不會大起大落，所以A50(2823)的大茶飯今年可能頗難到嘴，但以上証A今天收市的2853點來計再怎麼跌也空間不多，＄12.50左右絕對是個吸引的增持價。組合中的2823會繼續持有。

上星期有個在大陸做科研的朋友叫我買水務股，道理有一整套，這裡就不細說了，然後自己做了做功課，加上我的偶像邱永漢老先生又推介了，所以想買北控水務(371)，怎知昨日事忙，一天沒看市，居然升了那麼多，現在只能觀望了，希望有機會可以買進。

前不久享泰(197)行政總裁朱祺接受報章訪問時表示「公司快將落實於香港濕貨街市開拓蔬果零售，於領滙（００８２３）旗下街市及住宅區街市發展連鎖舖，在開始時銷售點達５０至６０間，擬在１８個月內，將銷售點增至１５０至２００間，至２０１３年，更會將零售業務擴展到內地市場。上述連鎖舖除銷售本身種植場產品外，亦進口及銷售其他產品，有助應收帳期由８個星期縮短至６個星期，負債比率會由目前約１５％，調整１％至２％。」產銷一條龍的享泰有內需、農業兩個＋二。五政策的因素，因此組合內零成本的股份和上月中以＄1.22增持的股份，都會繼續持有。

自己和自己的戰爭

第七集開始有臨場實戰PK的環節了，比之前六集緊張刺激得多(雖然廣告也越來越多)。前六集的初賽主要靠個人的表達能力晉級，第七、第八級靠的是實戰和臨場表現，能言善道已經不起作用了，靠的是實力和經驗。

最喜歡初賽被陶汰的參賽者靠虛拟實戰操作的成績復活的安排，張狂、口不擇言的「吳萬利」居然憑實力晉級了，實在是一大驚喜。

這集復賽太扇情了，明明是個搶錢的節目卻看得我淚涔涔。

這一集的极速K線環節，我也拿出紙筆來'參賽'，結果10次交易決定除了我是第一次就買進，第二次持有，和錢磊的第一次空倉，第二次買入有分岐之外，其餘八次的決定都相同，收益率應該比他少百分之一點多，而錢磊以收益率第二名的成績直接晉級。(即係我啲炒股水準都唔錯？！)

「股市天天向上」的宣傳語是：「你不是一個人在炒股。」這句話我卻覺得有點不對勁，确實如果炒股只是一個人的話，那就沒法炒了，但一個人炒股每一次買、賣的決定卻都是自己和自己的戰斗，輸贏賺虧全在自己的一念中，再親密的人也不能幫你打這種仗。

都說炒股要訣是戰勝貪婪和恐懼，恐懼我已基本上可以戰勝，大部分時間都可以做到人棄我取，但怎樣戰勝貪婪還在學習中。我發現自己當手上的股票全都有盈利的時候心情遠比有虧損的時侯忐忑，因為總想着要不要止賺，深怕不賺就錯失了一輪行情，但所持股票明明是做了功課中長線看好啲哦！特別是那些一買即升的股票真的令我心痒難止，要刻服這種心魔真的還需要多一些定力。

投資和理財

有個做經紀的朋友，收入大多靠佣金，有時收入不錯，有時卻不怎麼地，喜歡投資炒股的他把7位數的所有身家都投資在金融市場上，也就是說他的所有資產都是生息資產。

這位連去旅行也要賣掉一部分股票的朋友會投資卻不會理財，投資像狩獵，發出去的箭未必每一次都能獵得獵物，過程中還有被獵物反咬的機會。理財像育樹，是播種、茁壯、變綠、收獲和傳承的資產配置，沒有自用資產的這層安全網，只狩獵，萬一全軍覆沒的話，連東山再起的本錢也沒有是很痛苦的。

投資前，首先應該先學會理財，我們的資產包括現在擁有的錢和將來擁有的錢，將來擁有的錢就是收入減去支出的部分，基於這位朋友收入不穩定還是個大花筒，所以他應該把支出控制在一個穩定而且較低的水平。在低息環境下供樓比租樓划算，還能造成強制儲蓄的效果，如果這位朋友取出一部分資本購置自用資產的話，餘下的資本他可以比較安心地釆取更激進更高風險的投資項目(期權、期貨...)，投資初期坡越陡峭越能爬得高，因為資本小的關係損失的金錢相對也較少。
當資產積累到某個水平之後，就像棵枝葉茂盛的大樹，這個時候需要做的就是保持它的常青和豐盛，投資取向就應該以穩健為主。

錢財乃身外物，生不帶來，死不帶走，人都難免一死，而且隨時會發生，所以及早安排資產的承接對像(子女、父母、親朋或慈善團體)也是必須的。像我的這位無親無故尚未取親的朋友，從來就沒在這方面有所安排，真的有什麼冬瓜豆腐的話，遺產就未必能如他所願般送贈同性戀團體了。

總括來說，投資和理財并不是一回事，理財比投資更重要。

熔盛重工

今日係7蚊樓下(差唔多係上市新低)小注買入11月19號在港交所掛牌 上市的熔盛重工 (1101) 。買入原因如下：

一.耳熟能詳
現時在大陸(特別是股民中)熱爆的節目 大智慧-股市天天向上 ，由熔盛重工冠名播出，每次節目都有幾十次熔盛重工的名字出現，18位評判中也必有一位熔盛重工不同部門的高層重鎮，幾集看下來，咿，有啲料噃！

最新一集來了個复旦股神”10岁炒股收益翻番 ，他能背下絕大部分A股的上市編號，熔盛的女主管趁機問他熔盛的上市編號，他說沒有，然後女主管擲地有聲地說：「熔盛重工11月19日在香港交易所掛牌上市編號是1101。」這下不但我記住了，全中國在看這節目的股民都記住了。

二.基本因素
熔盛重工是內地第二大造船企業及中國最大民營造船企業，中國「十二．五」規劃將造船列為重點行業發展，推行「國船國造、國貨國運」政策，由於造船工業技術不斷革新，人工及原材料優勢持續，中國在世界造船市場份額仍可進一步上升，熔盛有龍頭地位優勢。

熔盛業務分為 4個板塊，包括造船、海洋工程、動力工程和工程機械，過去 3年，業務發展迅速， 07年（ 12月年結）至 09年，營業額由 6.61億元人民幣（下同）大升到 94.7億元， 3年的年複合增長率高達 278%，而 09年亦轉盈，賺 13億元，估計 2010年可再上升到 16.8億元。

熔盛重工投資有利的因素，包括能獲取多種資源的行內領先企業：獲國家發改委批准興建干船塢及生産設施，並透過與供應商訂立策略性合作協議，以確保主要發動機及鋼材的供應；其主力研發以維持增長：設立了一支由400名成員組成的強大研發隊伍，與內部研發隊伍發揮互補作用，並以先進信息技術支援研發，可因應中央的最新政策，目前着眼於開發節能及減排船舶，如低速集裝箱船。

三.股價
熔盛重工招股價為8港元，相當於2011年度預計市盈率11倍左右，較廣州廣船國際(0317-HK)有18%的溢價，熔盛生不逢時，上市遇正大跌市，股價也隨級而下，現跌至7蚊樓下 值博率都幾大。
四.大戶揸貨
熔盛重工將引入五位基礎投資者，並認購合共1.7億美元（約12.7億港元）H股，其中包括中海油認購4000萬美元股份，中國人民財產保險認購約3000萬美元，中國人壽（行情，資訊，評論）保險（集團）公司認購3500萬美元股份，南方基金認購3500萬美元股份， 西京投資管理（香港）認購3000萬美元股份，基礎投資者設有6個月禁售期。

根據聯交所資料顯示，摩根大通於上周五（11月１９日）申報持有中國熔盛（０１１０１）５﹒４０７４億股，每股作價７﹒８６元，總值４２﹒５億元，最新持股量增至７﹒７２％。

小注原因：

1）根據外商投資產業指導，公司并未擁有對熔盛造船的控制性股權，僅可以來合約安排開展造船業務；

2）結構協議及委託建造合同在賦予公司對熔盛造船的控制權時可能無效。此外，該等協議可能難於根據中國法律執行且成本高昂；

3）公司經營歷史較短，同時公司的高級管理層中很多成員近期加入，大部份高級管理層團隊成員合作期限較短；

4）客戶下達的造船訂單一般具有非經常性；

5）公司所處行業競爭極為激烈。其中造船業務方面，公司面對來自兩大國有企業（中國船舶工業集團及中國船舶重工集團），散貨船及油輪產品反面來自中國其他民營造船廠及南韓造船企業的競爭；

6）在航運市場需求下降的情況，資產價值減少及缺少可另類融資途徑，從而導致造船訂單的船東出現融資問題并同公司解約，致使公司業績及經營業務受到負面影響；

7）公司依賴有限數目的主要客戶。截止2010年9月30日，公司的總訂單簿中57%來五大客戶，對客戶議價能力相對較弱。

實用資料： 熔盛首页

霸王難稱霸

《經濟通通訊社２３日專訊》霸王國際（０１３３８）發出盈警，指經初步估計，從今年７月至１０月期間的營業額，比去年同期大約下降３１％，使截至今年１２月３１日止年度業績與去年同期相比，有較大幅度的下降。

霸王 除了營業額下跌之外，管理和成本控制一樣問題重重。有次在大陸某朋友家遇上在霸王任職中層的朋友，隨口說霸王洗頭水蠻好用的，結果第二天就讓人送來兩大箱'贈品'。

再加上天王、天后的廣告酬金，雖然霸王現價＄3.10和上市最低價＄3.02差不多，還是應該避之則吉。

誰更有錢？

A和B同樣擁有150萬元人民幣的資產，同樣住自置的100平方米的房子，不同的是A住在上海，房子每平方米14,500元，B住在溫州，房子每平方米4500元。A的150萬資產中自住物業占了145萬元，B只用了45萬元在自住物業上，誰更有錢？當然是B。

B有105萬的資產可以零活運用，稱作「生息資產」，而A有145萬的自住物業也稱「自用資產」，只有5萬元的生息資產的A雖然和B同樣擁有150萬元的資產，但在個人日常使用和營商、投資的運用方面遠不及B'有錢'。雖然自住物業也可能升值，但因為是自用的，升值也只能是帳面上的數字，對個人實際生活和投資環境幫助不大。

有人會說自住物業升值了可以賣掉啊？賣掉轉租不失為一個增加生息資產的好辦法，問題是一個用了自己絕大部分身家買了房子，而那套房子又升了值的人會不會/肯不肯這麼做？這些人通常是房子越換越大、越換越豪，口袋裡的錢卻越來越少的。(沒看過房子裡全是舊傢電，窗外卻是全海景的港島區豪宅嗎？)

用幾乎所有的資產去換自住物業的人是世界上最'天真'的人，情形有點像拿著幾仟塊一個的名牌錢包，錢包裡卻只有幾個硬幣。

延伸閱讀： 買樓自住

從「股市天天向上」看人生百態

這個由寕夏衛視搞的競賽節目超級好看，集娛樂、知識、趣味於一身，除了各參賽者自大、自信、自豪、自吹、自嘆、自悟的人性百態和各自或順景或逆流或起伏不定的人生百態外，不時轉換的18位財經界嘉賓的談吐也是令節目精彩的一個重要環節。

雖然A股市場和港股竭然不同，但是道理卻是萬變不離其宗的，建議由最新一集開始看，每一集都值得看，因為每參賽者都有不同的生活背景和炒股經歷，每個人對股市都有不同的瞳景的期向，一如你我般是活生生的鏡中影。

巴菲特︰經濟在復甦 金價有泡沫(轉貼)

2010年10月28日

【on.cc專訊】「財富」雜誌刋登巴菲特接受專訪的一篇文章。巴菲特對黃金泡沫表示擔憂。

巴菲特指出，現時把世界上所有已經開採的黃金堆起來，就是一個不到67立方英尺（約 2立方米）的金屬塊。按照目前的金價，這個金屬塊可以換全部的美國耕地，再加10個埃克森美孚，再加上1萬億美元現金。巴菲特問︰「你願意選哪一個？誰能產生更多價值？」。

巴菲特又毫不遲疑稱，經濟是在復甦。儘管復甦的進程緩慢，但的確是在復甦。招聘需求已經顯現，並將很快回升。

巴菲特又認為，樓市的復甦還有很長的路要走。這個市場偏離平衡太遠，需要很長時間才能得以修正。

談到美國的財政政策，巴菲特重申，應該對真正的美國富人徵收更多賦稅，他特地指出，是指那些年收入為 500萬美元，特別是10億美元的那些人。

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巴菲特的這個比喻還蠻有趣的，令我從一個嶄新的角度去看黃金價格，之前我對金價不看好也不看淡的一個重要理據是黃金在工業上的用途并不多(白金反而更重要且不可替待。) 大量 用於飾物方面也只限於發展中國家的前期發展 ，看看大陸各一、二線甚至三線城市的民眾不再熱買/戴足黃金飾物就可見一斑了。嫁娶用的足金飾品人們也開始接受用仿金代替了。

又：好很大鑊！分配到84手AIA！ 入飛抽嗰陣好匆忙，竟然以為係1000股一手囉！喺咁易申請'100'手，結果畀咗1.68萬股我！！！(好彩冇心雄抽孖展啫，如果唔係賣乜都唔掂呀！)睇來係時候戒大智，因為大智若愚係愚蠢個愚啊！

像對男人一樣對待股票

女人喜歡一個男人想從他身上得到什麼呢？不外乎這兩樣：錢和愛。我不喜歡從男人身上要錢，我只要很多很多的愛，得到了固然是好，得不到也沒壞，起身走人就是了。最怕是給了我愛卻又似乎停止再愛，搞得我走也不是留也難。男人表現差強人意，我唯有泠淡他、漠視他，看他的表現會不會好起來再決定去留。

以上講的是男人也是股票，唯一不同的是在男人身上有時候會財愛兼得，而股票只能跟它要錢，很多很多的錢。

曾經盈喜的82在我贏一半 的策略下帶給我一套市區的600呎單位，但此後它的表現實在是差強人意，所以我像對男人般對待它。

又到新股認購時

九隻新股暫時決定小注抽美即控股 (1633)，大手抽博士蛙，全部用實錢唔做孖展

新股美即控股(1633) 由華瀚生物製藥(00587)分拆上市，主要在中國從事面膜及其他護膚產品的研發、生產與銷售。 根據CTR報告，按2009年零售額計算，「美即」品牌佔有中國面膜行業15.1%的市場份額。 集團主要專注於面膜產品業務，截至2010年4月止，集團以其「美即」品牌提供11個系列共141種面膜產品，並取得多項獎項及證書。

這些資料其實可以不看，上市文件就像一個化行妝的美女，佢唔落妝外人真係冇辦法知佢究竟長得點樣。哩隻牌子面膜我冇用過，本來想買塊試下龍與鳳，但一睇到西京劉央話係美即控股面膜既忠實擁躉,即刻縮沙唔敢試。
不過係大陸二、三線城市，我的而且确見到哩隻野熱賣，咁小注短炒內需概念應該都博得過嘅。

博士蛙去年收入6.3億元(人民幣‧下同)，盈利則為1.3億元，同比增1倍。在新開店舖刺激下，德銀估其2010年收入及純利各有1.22倍及92.3%的增幅(詳情參附表)，毛利率則將維持穩定。德銀給出的博士蛙2011年市盈率預測，介乎21.1至26.5倍，公司市值介乎114至139億元。

哩隻野係大陸好鬼巴閉，係大陸是童裝名牌中的名牌，因為總未有國際性童裝牌子成功入室，所以係大陸送關於兒童的禮俾人我都係送博士蛙！哩隻牌子貴野來！收的開心，我就肉都赤埋。

雖然決定大手抽(因為預期超額認購都幾勁，唔會派得多)但哩隻野都有隱憂嘅：

博士蛙自2008年起轉變商業模式，不再直接參與製造，轉而主攻產品設計及銷售渠道開發等，公司更自去年底起經營旗艦店。德銀報告中表達對經營模式轉變的擔憂，指公司09年毛利率較08年下降了14個百分點。而公司管理層又表示，明年收入增長動力將主要來自資本需求相對較高的新模式。

買股票嘅野就係咁(其實人生都係)有好就有壞，有喜就有憂，如果有實贏的話哩個世界就太冇癮了。(人人都係嬴家即係冇輸家，冇輸家即係冇嬴家。)


戰報：

1)抽中5000股上市價＄3.30的美即控股 (1633) ，以＄4.57元盡沽 ～04- 09-2010

2)抽中5000股上市價＄4.98的博士娃(1698)，以＄7.30盡沽。
～29-09-2010

我的選股思維

上個月股友Jay寫完 中國下一亮點 --- 重慶? 係twitter話：「想問各位，重慶係唔係真係好似佢地講到咁理想？係嘅話，除左960，仲有無其他可以食正？」

走去check下有咩股食正重慶條水，揾揾下開始留意2722(重慶機電)，該集團主要業務分四個板塊，包括商用車輛零部件業務、電力設備業務、通用機械業務及數控機床業務。由我開始留意此股一路係2蚊附近徘徊，因為從未掂過哩隻股，都想睇清楚佢份中期業績先來決定。

8月31日公佈業績：今年６月底止中期業績，純利３﹒４６億元（人民幣，下同），升６０﹒５％，期內，營業額為４２﹒６３億元，升５２﹒１％；毛利８﹒２８億元，升６６％。 」 業績幾好但唔派息，前日跌落2蚊樓下，以＄1.95買入，昨日＄2.10沽咗。

此股昨日收市價係＄2.14，突破曬10、20、50平均線，企硬係2.1樓上，星期一開市唔排除向2.2進發的可能，但我唔會高追。錢係賺唔哂嘅，留返啲水位俾人其實亦都係減低自己接火棒的機會。會 吼回落先再玩過。

平保、國壽和太保

「2010年09月02日，平保(02318)公布，深發展擬以每股17.75元人民幣(下同)的價格，向平保發行16.39億股A股，平保則以所持平安銀行90.75%的股份及部分現金認購深發展股份，交易總對價約291億元。交易完成後，平保將成為深發展控股股東，持股比例約52%，深發展將成為平安銀行的控股股東，深發展和平安銀行將就兩行的後續整合研究可行方案。」

在A股市場，深圳的散戶最熱捧/炒的銀行股是 深圳发展银行 ，上海 的是上海浦东发展银行 ，每逢牛市股價跑得最快的銀行股就是這兩家。今年3月，中國移動(941)通過全資附屬公司廣東移動持有浦發銀行20%股權，並成為浦發銀行第二大股東。

「 2010年08月26日 中国人寿[22.45 0.27%]发布半年报，其中，营业收入达人民币2166.60亿元，同比增长9.2%；归属于公司股东的净利润达人民币180.34亿元，同比增长7.4%；每股收益(基本与稀释)达人民币0.64元。」

值得關注的是，上半年中國人壽一改過去熱衷銀行股的風格，實現了投資策略上的大調整：毫不猶豫地減持了老藍籌——中信證券[11.62 0.43%]、建設銀行[4.68 0.43%]、民生銀行[5.38 -0.19%]、深發展。與此同時，增加了貴州茅台[161.00 2.63%]、大秦鐵路[8.53 0.83%]和中興通訊[25.54 2.16%]等符合國家產業發展的龍頭股票。 而在可供出售金融資產的前十大股票中，去年底的天津港[8.95 0.90%]、遼寧成大[29.05 0.59%]、中國平安[48.74 4.79%]、美的電器[15.48 4.74%]等股票在半年報中沒了踪影，卻增加了具有新能源概念的天音控股[17.91 1.82%]和國電南瑞[52.92 3.81%]以及太龍藥業[7.54 3.29%]。另外，國壽對新上市的中小板股票也頗感興趣，新持有今年1月上市的潮宏基[41.07 9.99%]，還增加了天山股份[29.68 3.60%]、華魯恒升[14.31 1.27 %]、安泰科技[18.09 1.80%]等符合國家區域發展政策的股票。 截至本報告期末，中國人壽投資資產達人民幣12428.62億元，較2009年底增長6.0%，債權型投資的比例由2009年底的49.68%降低至48.46%，股權型投資的比例由2009年底的15.31%降低至11.15%，定期存款比例由2009年底的29.43%提升至33.89%。

平保買重銀行股之時，國壽卻反向而行，在我看來國壽現行的投資策略無疑是保守了些，但也有分散風險的作用，所以會繼續月供國壽。雖然我目前并未持有平保，但我較早前用人民幣在大陸買下的A股基金卻持有較高比例的深發展和浦東發展銀行。

另外8月30日以＄28.6買入少量，財產保險表現強勁，估值較其他大型上市同業低，資產負債表及償付能力充足率是上市保險股中最高的太保(02601)，貫徹中庸之道，這種安排目前來看還蠻適合我的。

笑著等房子被收購

家人十多年前買的某個位於深圳羅湖區的單位，三十年的樓齡，因為有即將通車的地鐵站和每戶帶有兩個當地的名牌中學學位，除了樓價翻了五倍，現在還被發展商看中提出收購。

在深圳小業主都非常樂意自己的的舊樓被收購，因為條件非常優厚。法例規定發展商要在原址的新樓裏划出小業主原屋面積1.2倍的單位給業主，另外施工期間為業主提供原屋的市值租金津貼。因為收樓的成本高，所以雖然強制收樓的比例比香港現行法例更低，只要60％，但真正被收購重建的舊樓并不多。

我家的這個單位，發展商看重的應該是那一片向街地鋪，那條街是已具規模的裝璜/修物料街，地鋪的市值和租金的升值潛力著實誘人。

另外，現時深圳的物業租金的回報率低得非常離譜，市值100萬人民幣的房子租金只需人民幣1600～2000。相熟經紀說皆因供過於求，特別是關外(雖然已經取消二線關卡，但深圳人還是習慣稱關外。)的新房子多得不得了，在人人都認為錢不值錢，房子只會升不會跌的現在這種市場氣氛下，交投量非常慘淡，關外還有很多正在建造的新樓，這些房子倒底要賣給誰？倒底誰會買呢？

每一個租房的人都想買房子，但是付2000塊月租就可以住100萬的房子，我實在想不通為甚麼要花100萬去買房子，難道是因為人人都認為這個由20萬升到100萬的房子只會往500萬跑而不會跌到50萬去？

人民幣理財變陣

原來大陸銀行已經取誚0.27％的利息稅了 ，同時原定期存款到期自動轉存也規定只能執行原有年期，也就是我的定期在一年之內取出只能享有0.36％的息率。於是取出五筆轉存中銀活利寶1015期185天，由29-06-2010至30/12/2010保証息率為3.65％。這個利率目前來說是很吸引的，另外年期也夠靈活，到年底再依市況做配置。

上証指數在2500～2600之間磨了好幾個月， 中银蓝筹混合基金(163809) 今年一月建立時上証A約3000點左右，而且它是已上市基金，認購費要1.5％，所以研究再三決定變陣取另五筆定期轉買認購費1.2％的民生稳健(690004)*，25/06截止認購，將於下星期開始在市場買貨，相對於高溢價的A509(2823)，从估值面來看，目前滬深300指數2010動態估值僅為13倍，A股相對吸引力进一步提高，值搏率也較高。

還有四份一的定期暫按兵不動，靜觀其變、見步行步、順勢而行。至於大陸各地的房子暫時不買也不賣，繼續安享不用打稅的租房收入。

*新基點評：民生加銀穩健成長-

第一視頻 手機購彩 迎世杯

全城期待的世界杯，即將開鑼！作為內地首批獲官方授權的手機彩票商，第一視頻（00082）將可直接受惠。主席張力軍深信，集團的「手機購彩」服務可藉是次機遇，大大刺激用戶數目突破千萬，率先發揮「三網融合」的威力。

提起第一視頻，或者應該說是「82」，一些愛買細價股的投資者，可能都會認識。無他，皆因公司股價去年長升長有，1年高低位介乎0.54至3.25元水平，高低位差距極大。然而，第一視頻亦因此被列作「炒股」之選，未明「新主入局」的背後用意。

「第一視頻不單是一家企業，也是結合多個行業的新媒體。現在，國家正在制定『三網融合』政策，但我們從誕生那一天（2005年）開始，已經在網絡之間相互融合了！」張力軍當年帶領這家國有企業，變相借殼（前稱「益安國際」）來港上市，為國策做好準備。「融合不是替代」第一視頻在發展之初，主要從事電訊媒體業務（如網絡廣告）。去年起，正式進軍彩票業，提供「手機購彩」相關服務；又購入Dragon Joyce股權，染指手機遊戲市場。三大業務並駕齊驅，迅即令公司扭虧為盈，賺得1.08億元，並派發股息，贏取市場歡心。

「中央鼓勵的三網融合，實際上是打通3個終端，包括：廣電網的電視、互聯網的電腦，還有電訊網的7億部手機。三者合一的經濟規模，至少也達到5,000億元（人民幣，下同），但融合不是替代，如何去打通呢？」手機購彩 盡用三網他認為，既然市場需要融合發展，業界便應共同創造效益，以一個良好的產品，去滿足三方的需求，而不是普通的互相進入。而獲國家支持的彩票事業，正是實踐融合的好地方。

「『手機購彩』是我們在融合基礎上做的新產品，它不單是買彩票，而是採用了三者功能。產品在電視上，使用到宣傳功能；利用互聯網技術，用到支付功能；而用戶的終端正是手機，享受到隨時隨地的特點。這種布局，在內地是比較創新的。」借東風 提升彩民數目2008年內地彩票銷售收入達1,060億元（福利彩票佔604億元，體育彩票佔456億元），2009年銷售總額更達1,324億元，按年急增25%，僅在去年的全運會期間，便售出24億張體育彩票，潛力不容忽視。

張力軍強調，公司隸屬中國民政部，可受惠「地下黑彩」陽光化的刺激。而隨着今年南非世界杯、廣州亞運會及美國NBA的進行，預計彩票中的「競彩」（主要為足球及籃球博彩）將獲強勁增長；公司的「手機購彩」去年底已有500萬彩票用戶，現時已增至800萬戶，有信心世界杯後突破千萬，獲得大幅提升。

【大行看法】增透明度惹好感「你認同我們的理念，才會想買我們的股票，對吧？」張力軍具濃厚的中資官方背景，他憶述，公司自從南下上市後，已作出多個轉變，包括與投資大行加強溝通，以讓公司有更好發展。「上市以後，要一改過往觀念，我們不再是一家單純的國企，也要照顧股東、投資人的需要，這樣才能取得多方勝利。」

的確，第一視頻在2009年度，不但兌現扭虧承諾，並且獲利逾億元，故成功吸引多間中資大行關注（見表一）。證券商普遍看好公司2010年盈利表現，據彭博綜合預測，今年可獲利達4.64億元，按年增長3.42倍。

交銀國際表示，第一視頻去年度的佳績，驗證了該行前期報告之中，關於公司經營「拐點」將於09年出現的判斷。基於公司去年在彩票方面的市場份額僅得0.65%，隨着布局完成，料發展空間巨大。建銀國際更將之與騰訊（00700）、工行（01398）並列，認為屬大市回落後的投資首選。

【MT點評】短綫看3元

世界杯即將舉行，短綫利好第一視頻股價。目前，公司正全力將「手機購彩」軟件預載於手機之內，一開機即能使用服務，5月已有100萬部，料年底可增至4,000萬部，業務潛力有待發揮。

然而，第一視頻股權相對分散，除大股東張力軍持有約15%權益外，未有其他股東持股超越5%，有85%股份於街外流通，故股價走勢難免較波動，投資者必須注意當中的風險。建議投資者於2.5元以下收集，短綫看3元，跌穿2元止蝕。

撰文:鄭耀宗

暫離工業股

鴻海純利率低

台北香港兩邊走嘅經紀 M，自動吩咐佢位良人，幾乎長駐台北嘅經紀 T用電郵傳來鴻海集團嘅財務報表，俾左丁山參考。左丁山上港交所網頁搵到富士康嘅○九年年報，睇到富士康嘅稅後純利率只有 0.33%，低得可憐，另稅前純利呢？○九年有七千一百四十三萬幾美元，佔營業額 0.99%，但稅款高達三千一百八十萬美元，佔稅前純利嘅四成四，稅率認真高。

為助左丁山一窺全豹，經紀 T傳來台灣「鴻海精密工業股份有限公司及子公司合併財務報表暨會計師查核報告．民國九十六年度及九十七年度」。台灣上市公司嘅財務報表，要求比香港嚴格好多，內裏包括好多非常詳細嘅資產負債及經營費用資料，係香港上市公司從來唔會披露嘅，香港雖然號稱世界金融中心，但沿用幾十年古老嘅公司法，對公司財務資料嘅披露，以 minimum（最少）為原則，到咗二十一世紀，仍然唔肯改變，唔知點解呢？財經事務局及庫務局局長陳家強教授在學術方面，係國際知名嘅財務學教授，冇理由對此情形睇唔到，聽唔見嘅啫。

左丁山唔係分析師，冇時間做公司分析，只係揭吓合併損益表，「鴻海」於二○○九年嘅營業收入高達一萬九千五百九十億元新台幣（約六百一十二億美元），係富士康（ 2038）嘅 8.47倍，規模相當大，與○八年相比，營業額下降 0.5%左右。毛利率方面就有改善，○九年有 9.5%，好過○八年嘅 8.6%，稅後純利有七百六十三億元新台幣，獲利率係 3.87%，顯然比香港上市嘅富士康好好多，點解係咁？木宰羊。但足以證明為外國品牌做 OEM嘅生意，利錢並不豐厚，純粹靠數量取勝，與做超級市場零售差唔多，偶有差池，利潤就會消失於空氣中。故此結論就係，鴻海、富士康呢類股票買唔過，要買科技股一定要買 Apple。

蘋果設計產品 iPhone、 iPad、 iPod等等，叫富士康製造，富士康賺嘅係血汗錢，蘋果賺嘅係大啖肥豬肉。嗱，蘋果喺 2009年度（截至 09年 9月底）嘅營業額有 429億美元，毛利 172億，毛利率高達 40.1%，稅前純利有 120億，佔營業額 28.1%，稅後純利有 82億，純利率有 8.2%，唔怪得蘋果股價猛升，已成為世界上最大市值嘅科技產品公司，壓倒微軟。

用番以前文革時代之鬥爭術語，此乃美帝國主義剝削中國工人之「罪證」！唔講情緒，講理性，應該沽出 2038富士康，買入蘋果！
（左丁山）